近日，國務院辦公廳轉發證監會《關于開展創造企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出，依照市場化、法治化原則，開展創造企業境內發行股票或存托憑證試點。符合前提的創造企業可以通過境內發行股票或存托憑證。
針對新經濟企業的中國存托憑證（CDR）將會對產業轉型升級帶來哪些陰礙？環球重要證券買賣市場爭奪科技獨角獸的態勢如何？預期中的千億CDR若如期發行，將產生什麼陰礙？中山證券首席經濟學家李湛在接納南邊日報采訪時以為，支援推動新經濟行業發展，吸引內地獨角獸上市和海外優質中概股回歸尤為主要；CDR的引入是我國資源市場連續優化的階段性成績，從中長期看，這些符合中國經濟發展轉型方位的企業有望迎來新的發展機緣期。
CDR是資源市場制度完善的階段性成績
南邊日報：CDR有什麼優勢？
李湛：當前我國連續不斷加大對新經濟的投入，支援推動相關行業發展，因此吸引內地獨角獸上市和海外優質中概股回歸尤為主要。與傳統的退市、VIE結構拆分、A股借殼（IPO）上市這一流程比擬，發行CDR具有諸多優勢：一是可以有效減低各項成本：發行CDR無需變更公司架構；發行CDR上市手續簡便；發行CDR可以免除私有化和拆分VIE結構產生的財務壓力。二是融資渠道增加：通過發行CDR能夠實現海外不退市，在保存原有海外融資渠道的同時，新增內地融資渠道，從而實現融資來歷和投資者的多樣化。
南邊日報：推出CDR被部門市場人士以為是中國證券市場制度完善的一個主要里程碑，您如何看待它的意義？
李湛：實在，我們從比年來有關資源市場發行制度i88娛樂城出金時間的立法和制定可以看出，監管層實在一直在對我國IPO制度進行連續地革新和優化，目的也極度明晰，那便是建成一個符合我國經濟社會發展程度、能夠有效保證我國資源市場康健發展的股票發行制度，現在看來，CDR的引入實在是這個大趨勢中的一個主要節點和階段性成績。
CDR使hoya娛樂城 點數活動我國資源市場
加倍成熟
南邊日報：目前環球重要證券買賣市場爭奪科技獨角獸的態勢是怎麼樣的？
李湛：環球買賣所對優質科技獨角獸向來都高度青睞。具體來看，納斯達克2024年為了吸引Facebook，變更其成分股準入門檻尺度，并例外許可Facebook採用兩位數代碼FB。紐交所方面，本年2月初美國SEC批準了紐交所上年3月提交的改動上市流程的提案，許可公司直接上市。讓公司股票直接面向公共發售，過程簡樸，節儉豪情的承銷費用，減少股票攤薄，減少上市成本；此外直接上市可以避免傳統IPO的鎖定期，對公司現有股東所持股份沒有限制。
南邊日報：CDR將對A股產生什麼陰礙？
李湛：縱觀世界各重要經濟體，我們會發明每個國家和地域資源市場都不僅僅是金融的產物，而是各自國家和地域政治、經濟、文化、國民性等各方面因素的綜合體現，也就會與生俱來地表現出這些區域差異層面的特點。具體到這個疑問上，中國與美國兩個國家的資源市場本身就存在著大批的不同性，同時也存在著大批的共性。CDR本身只是一項工具，這項工具本身并非只能在美股市場存在，CDR本身也并不是監管層為了與泰西股市接軌而引入的。我們相信跟著CDR的引入，我國資源市場將加倍成熟。
新經濟企業有望迎來
新的發展機緣期
南邊日報：如何看待有關文件對CDR發行尺度的制定？哪些企業將符合要求？
李湛：依據國辦發〔2024〕21號文件表述，試點企業應當是符合國家戰略、掌握要點專業、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云算計、人工智能、軟件和集成電路、高檔裝備制造、生物醫藥等高新專業產業和戰略性新興產業，且到達相當規模的創造企業。
單從國發辦i88娛樂城出金經驗的文件來看，海外優質中概股（例如BATJ）符合CDR的發行尺度，可是我們以為，市值估值固然是一個極度主要的指標，可是還要考慮企業是否符合國家戰略，是否掌握要點專業等多個尺度。我們相信有關部分在確認試點上市企業時會綜合考慮。
南邊日報：試點前提中所說七大新經濟行業，現在在A股市值占比場合如何？與其主要性是否匹配？預期未來會對內地新經濟行業產生哪些陰礙？
李湛：從當前A股上市公司的行業構成看，傳統行業的市值占對照高，新經濟行業上市公司的占比相對較低，可能在20%左右。這重要與中國經濟的發展階段和前期的增長驅動力有關。考慮到中國經濟正朝著創造驅動發展的方位轉型，以七大新經濟行業為典型的新經濟行業有較大的提拔空間。因而，從中長期的視角來看，無論是在實體經濟還是資源市場層面，這些符合中贏家娛樂城出金國經濟發展轉型方位的行業企業有望迎來新的發展機緣期。
一句話觀點
從長遠來看，中國新興經濟和傳統經濟都能在資源市場形成聚集效應。從環球競爭角度看，美國對科技股的競爭是環球領先的，A股通財神娛樂城遊戲安全性過CDR的格式，使得中國在環球競爭中提高競爭力，使得中國的股票市場和中國經濟相安適，更具備典型性。
——英大證券首席
經濟學家李大霄
當前在大力發展創造、面對新一輪智能革命的大底細下，國家有望通過各種道路勉勵科研和創造。CDR的推出具有標志性意義。對于二級市場投資，我們需把握稀缺科技龍頭的歷史性時機，在估值時，應該將研發投入作為估值的主要組成部門。
——招商證券首席
謀略解析師張夏
新經濟板塊在A股占比遠低于在GDP中的占比。目前環球重要市場爭奪科技獨角獸，中國更應該介入此中，創新前提讓這些獨角獸來上市。
——前海開源基金首席
經濟學家楊德龍
南邊日報 張俊
