下半年首先任務是連續擴大有效需求
二季度我國經濟供應側指標總體上繼續維持穩中有進、穩中向好態勢。跟著供應側結構性革新的深入推進，工業生產穩中向好、工業經濟結構優化、效益改良，就業不亂，支撐工業經濟穩中向好的有利因素連續不斷增多。現在我國經濟維持68%左右的增速，城鎮查訪炒魷魚率低于5%，就業市場不亂。
下半年首先任務是維持經濟平穩發展，避免經濟出現大的波動。為防範需求側變量意外下滑傳導到供應側，應避免盲目放松財政和錢幣政策，而是通過加速推進供應側結構性革新，破除形成有效需求的體制機制障礙，連續擴大總需求。
上半年我國經濟供應側生產數據繼續維持穩中有進，穩中向好態勢，但需求側部門宏觀指標下降較多，需求側與供應側數據不匹配，經濟預期分歧加大。考慮到中美貿易摩擦的長期性和復雜性，下半年首先任務是加速推進供應側結構性革新，連續擴大內地有效需求，維持經濟平穩發展，避免國際經濟風險對內地經濟產生大的沖擊。
上半年宏觀經濟
總體維持穩中有進穩中向好
上半年我國宏觀經濟總體上維持穩中有進、穩中向好態勢，但也要看到穩中略降、穩中有憂的方面。
(一)供應側繼續維持穩中有進、穩中向好態勢
盡管國際經濟出現不利因素，二季度我國經濟供應側指標總體上繼續維持穩中有進、穩中向好態百家樂線上遊戲勢。跟著供應側結構性革新的深入推進，工業生產穩中向好、工業經濟結構優化、效益改良，就業不亂，支撐工業經濟穩中向好的有利因素連續不斷增多。現在我國經濟維持68%左右的增速，城鎮查訪炒魷魚率低于5%，就業市場不亂。鋼鐵行業化解多餘產能、結構性去產能工作有序開展。微觀杠桿率繼續下降，企業成本繼續減低；新產業增長較快，新產品快速成長，新業態蓬勃發展。6月制造業PMI仍維持在515的程度。同時，非制造業PMI以及建筑業PMI甚至出現回升，這反應可能當前整體的經濟環境受內外需負面因素的連累尚不明顯。
(二)需求側數據增速放緩，穩中有憂
上半年中國經濟需求側部門宏觀指標下降較多，需求側與供應側數據不匹配，社會預期分歧加大，穩中有憂。5月份消費品零售總額和固定資產投資增速放緩，貨物貿易順差收窄。第一，1-5月份累計，全國實現社會消費品零售總額149萬億元，同比增長95%，比上年同期減低08個百分點；第二，全國固定資產投資完工額同比增長61%，增速比1-4月份回落個百分點。分領域看，1-5月份制造業投資增長52%，比1-4月份加速04個百分點；房地產投資增長102%，比1-4月份小幅回落01個百分點；根基設備投資增長94%，比1-4月回落3個百分點，比上年同期降115個百分點。第三，1-5月以美元計的進出口增速差別為21%和133%，貿易順差997億美元，比去年同期減少366億美元，同比明顯收窄268%。
6月份PMI數據印證了供應側與需求側數據分化。需求層面的下滑大于生產。新訂單的下滑幅度大于生產。假如淘汰年頭1-2月來看，6月制造業新訂單分項的下降幅度是2024年10月以來最大。新出口訂單、建筑業更為明顯。假如淘汰年頭1-2月，建筑業新訂單分項處于2024年8月以來的低點。制造業新出口訂單也處于2024年10月以來的低點。
本輪復蘇以來的企業大小分化仍在延續，體目前中型企業與小型企業的制造業PMI仍處于50以下，而大型企業為529。大型企業的新訂單甚至還延續了5月以來的回升，而中型企業和小型企業的新訂單均下降。
(三)就業形勢總體不亂，住民消費代價平穩
1-4月份，全國實現城鎮新增就業471萬人，完工全年目標任務43%，比上年同期增加6萬人。5月份城鎮查訪炒魷魚率已經低于5%程度。依據中國社科院宏觀經濟解析課題組持續每周跟蹤紀實的2個制造業行業，5個服務行業發表的職位數量來看，2024年上半年全國勞動力需求小幅波動。
1-5月，住民消費代價指數CPI平均上漲202%，要點CPI上漲206%，漲幅平穩且略低于市場預期；工業生產者代價指數PPI平均上漲372%，此中5月PPI同比上漲41%，漲幅比4月擴大07個百分點，為近4個月高點。
(四)財政收入增速高于GDP名義增速，錢幣供給穩中略降，但新增社會融資大幅萎縮
1-5月累計，全國一般公眾預算收入和全國政府性基金預算收入合計112372億元，同比增長174%。全國一般公眾預算支出同比增長103%；全國政府性基金預算支出同比增長458%；兩項預算支出合計103678億元，同比增長141%。本年一季度名義GDP增速為102%，預測上半年我國財政收入增速高于GDP名義增速。
2024年為打好防范化解金融風險的攻堅戰，金融監管力度加強，同時執行穩健中性的錢幣政策，錢幣、信貸、社會融資等關鍵金融指標出現背離。第一，M2增速穩中略降，M1增速大幅回落。5月末，廣義錢幣M2余額為17431萬億元，同比增長83%，增速與上月末持平，比去年同期低08個百分點；狹義錢幣M1余額同比增長6%，增速差別比上月末和去年同期低12個和11個百分點。第二，人民幣借貸增速穩中略降。5月末對實體經濟發放的人民幣借貸余額為1261萬億元，同比增長126%，比上年同期減低03個百分點。第三，新增社會融資大幅萎縮。5月份社會融資規模增量為7608億元，比去年同期少3023億元，同比下降283%。1-5月份累計減少145萬億元，同比下降155%。第四，近期信用違約事件頻發，對于一級信用債融資產生較大壓力。5月信用債融資總額3681億元，環比減少4489億元。
(五)下半年存在經濟下行壓力
2024年一季度，外需連累GDP負062個百分點，消費對GDP的功勞從2024年4季度的31%上升至53%，與上年同期接近，對沖了外需功勞下降的連累。但從高頻數據來看，5月份，固定資產投資增速下降較多。考慮到季候性因素，端午節從上年5月份后移至本年6月份，導致本年6月份投資增速可能進一步放緩、貿易順差可能繼續收窄；消費品零售數據有望小幅改良。預測本年二季度經濟增速略低于一季度，二季度及上半年經濟增長67%左右。
下半年需求側增速放緩可能傳導至供應側，預測2024老子有錢百家樂三季度經濟增長66%左右，四季度經濟增長可能回落至65%，預測全年經濟增長66%左右，這些預計結局會因中美貿易摩擦的不確認性變化存在下調的可能。
下半年需親暱關注可能出現的
經濟風險點
2024年上半年環球經濟仍延續復蘇態勢，美國經濟繼續強勁增長，歐元區和日本經濟增長弱于美國。本年以來，美國錢幣政策正常化、減稅與貿易保衛主義政策連續，新興國家資源市場和錢幣匯率出現激烈波動，美國制裁伊朗以及OPEC協議增產原油不及預期導致原油代價出現較大幅度上漲。上半年供應側和需求側數據反差較強，下半年需關注國際經濟風險是否導致需求側數據繼續下滑。
首要，需要關注美聯儲加息對新興市場國家金融市場的沖擊。上半年為防控金融風險而加大結構性去杠桿力度，金融嚴監管配合穩健中性錢幣政策，廣義錢幣供給和借貸增速穩中略降，但新增社會融資大幅萎縮。2024年1-5月份新增社會融資累計減少14萬億元，同比下降155%，非標融資大幅下降，債市違約增多。下半年仍會堅定結構性去杠桿，信用前提依然偏緊。美國錢幣政策正常化沖擊仍將加劇環球資源市場特別是新興經濟體面對的金融風險。美聯儲加息，美元走強后，阿根廷、巴西、土耳其、墨西哥錢幣出現較大幅度貶值。2024年4月下旬至6月底，人民幣兌美元匯率由628左右貶值至662左右，貶值了大概54%。美聯儲預測2024年下半年將繼續加息兩次，2024年將加息3次。繼續加息將引起環球資源市場特別是經濟根基對照懦弱的新興國家資源市場連續波動，并打擊投資者和消費者信心。第一，短期內人民幣貶值對出口和就業陰礙不大，外債肩負較重的行業匯兌損失增加。第二，匯率貶值或增加房企的債務肩負，房地產行業相關就業的擴張可能受陰礙。
其次，辯證看待去杠桿過程中的金融風險。一方面，去杠桿過程中必定陪伴著金融風險的開釋，因而出現債務違約事件、出現一定水平流動性緊張是正常的。偏緊的流動性環境恰好是去杠桿的必須前提。另一方面，假如微觀個案處理欠妥，則可能傳染擴散、由點及面地觸發系統性金融風險；假如錢幣政策不夠敏捷適度，導致融資成本普遍上升，誤傷正常企業，對企業的正常融資需和解經營造成負面沖擊，在金融加快器機制作用下，在整體上惡化宏觀經濟環境，反而增加了去杠桿的難度。具體到當前及本年下半年，需要值得高度關注、親暱防范信用違約傳染擴散風險。
在信用風險加劇、投資者風險偏好下調的環境下，還需要親暱關注實體企業融資斷崖和股票市場激烈調換的風險。5月份表外融資收縮、新增社會融資規模大幅下降。中小民營企業不僅發債成本上升，而且縱然愿意付出高成本，發行債券依然面對難題。新增場所債發行將在6月份之后進入高峰期，可能對信用債發行產生進一步擠出效應，企業發債融資面對的難題或將加劇。另有，資管新規過渡期內非標投資將顯著收縮，傳統上依附非標道路進行融資的實體企業將不得不尋求新的融資渠道。屆時，這些原先就被尺度化融資渠道排擠在外的企業將可能出現融資斷崖，陰礙不容小覷。發起對影子銀行的治理需要疏堵結合、剛柔并濟，謹嚴處理好過渡期內新老產品的銜接疑問。假如政策過急或者配合失當，則容易誤傷正常企業，加劇實體經濟的融資難題，造成不必須的風險擴散。當融資收縮過快、正常企業遭受誤傷時，再加之中美貿易戰的不確認性沖擊，也容易誘發股票市場激烈波動和資金離場平倉進一步加劇波動的風險，陰礙社會預期。
最后，需要關注美國貿易保衛主義政策與經貿摩擦風險加劇對我國出口的陰礙。本年以來美國政府接連制造經貿摩擦，中美兩方正在通過協商化解貿易摩擦風險，現在尚無定論，仍存在不確認性和潛在風險。另有，美國將貿易保衛主義政策繼續擴大到其盟友國家，導致G7峰會出現史無前例分裂局面以及歐盟、日本、加拿大、墨西哥紛飛要采取報復措施，派生貿易戰擴大化風險，連累環球貿易增長同時，不利于環球經濟復蘇。
加速推進供應側結構性革新
破除體制機制障礙
下半年在聚焦三大攻堅戰的同時，宏觀經濟領域面對著一些對需求側產生較大沖擊的突出疑問，比如：美聯儲加息歷程、結構性去杠桿與金融風險、房地產市場發展、投資增速下滑過快等。下半年首先任務是維持經濟平穩發展，避免經濟出現大的波動對就業需求產生較大沖擊。為防範需求側變量意外下滑傳導到供應側，應避免盲目放松財政和錢幣政策，而是通過加速推進供應側結構性革新，破除形成有效需求的體制機制障礙，連續擴大總需求。
(一)維持宏觀杠桿率總體不亂，深化結構性去杠桿。必要要把握好經濟增長與債務增長的均衡，維持宏觀杠桿率不亂，既維持結構性去杠桿的定力，也不能收縮過快。一方面，實事求是的評估經濟增長的需要與可能，提高社會政策托底才幹，百家樂 作弊方式適度調低經濟增長預期。另一方面，打好防范化解金融風險攻堅戰，把防范債務危機作為債務增長的底線，防範宏觀杠桿繼續不合乎邏輯上升，加大政府債務開正門的力度，使場所政府隱性欠債顯性化，嚴控新增場所政府債務，提高債務透徹度，減低債務成本，增強政府債務的可連續性。最后要深化債轉股革新，清理僵尸企業。以商務銀行為投資主體設立金融資產投資公司，切割商務銀行不佳債權，實施債轉股。
(二)促進開釋有效投資需求。確保全年60%以上的投資增速，下半年仍然需采取適度的不亂投資政策。鑒于全國債務堆積的現實和金融風險的堆積，促投資需在防控金融風險條件下，結合結構優化，提拔經濟長期增長的質量和才幹。一是優先規劃跨區域互聯互通的涉及國計民生的根基設備建設項目。發起加強省級統籌根基設備建設的才幹，適度管控市區縣自行規劃建設的一些低效根基設備小項目，避免市區縣的過度舉債所帶來的金融風險壓力。二是加強旅游、醫療和教育等有利于促進我國消費升級的根基設備投資。
(三)繼續實施積極的財政政策，加大減稅降費力度。
第一，一方面進一步減稅降費，切實減低實體企業和住民稅費肩負；另一方面依照取之于民、用之于民的原則，從支出側采取疏導措施，將增量部門重要用于與民生相關的根本公眾服務支出，加速支出進度，從而切實擴大需求并改良供應，保障宏觀經濟不亂。
第二，進一步理順央地財政支出關系，提拔財政資金採用效率。一是進一步會合發力于三大攻堅戰；二是分領域、分類處理，依據公眾服務性質，結合政府機構革新，進一步分割中心、場所財政事權，實現縱橫雙向均衡。三是統籌規劃中心、場所財政資金，防範項目因場所資金到位難題而無法落地，導致中心下達資金閑置、無效，防範百家樂投注心得出現政策扭曲。
(四)堅持不移擴大革新開放。
一方面，堅持不移推動革新開放，推動經濟轉型升級和高質量發展。我們要看到自身差距，連續完善經濟體制，構建優良營商環境。在政府服務、減稅降費、產權保衛、市場準入、投資管制、國有企業、要素代價、產業政策等方面深化革新，開釋合乎邏輯投資潛力擴大內需，加速推進負面清單政策落地實施，加大吸引外資力度，形成新的國際競爭力。另一方面，盡早盡快落實已經確認的重大開放政策，提高對外資的吸引力。加強與歐盟、日韓等發達經濟體的高科技合作。
(五)完善宏觀審慎監管政策，推動信貸、股市、債市、匯市、樓市康健發展。
金融市場是復雜的有機整體，為有效防范金融風險、給實體經濟發展營造一個平穩康健的金融環境，應綜合考慮信貸、股市、債市、匯市、樓市的聯動性，完善宏觀審慎監管政策，加強政策調和，綜合施策。
第一，強化去杠桿政策的結構性，輔之以敏捷適度的錢幣政策環境，維持流動性合乎邏輯充裕。采用市場化的方式進行破產重組僵尸企業；去杠桿應該交給宏觀審慎監管和微觀審慎監管政策，盡量避免直接採用錢幣政策工具。
第二，盡快規定出臺資管新規相關配套實施細則，為股市、債市投資者提供明確市場預期。
第三，加強場所政府債務控制、逐漸化解債務風險。提高場所政府債務控制機能，嚴控債務增量，加大開正門的力度。
第四，提高對外開放程度，完善外匯控制體制，促進匯市康百家樂教學大全健發展。中短期內應繼續堅定外匯管制，有選擇、有控制地管理外匯資金出入股市、債市；加大開放力度，大力改良營商環境，吸引外資，提拔中國出口企業在環球價值鏈中的位置，提高出口產品附加值和競爭力，維持匯率根本不亂。
第五，對房地產市場綜合施策，促進房地產市場康健發展。一是維持錢幣政策穩健中性；二是堅定房住不炒和因城施策方略，維持調控政策定力；三是加大對市場游資及風險區域的監測預警；四是二線城市在參加人才爭奪戰的同時，應事先采取預案，應對可能隨之而來的住房投機炒作；五是加速推進農村團體經營性建設用地建設租賃住房試點，租住同權，為有效擴大租賃住房供應提供經驗。
